对于农险赔付率超赔和巨灾超赔合同，鼎睿建议印度地区的分出公司在购买策略上增强风险意识，特别是在即将过渡到RBC 监管环境的大背景下。
在2019 年6 月举行的首届印度首席执行官峰会上，鼎睿探讨了非寿险公司购买再保险的策略以及如何防范巨额风险和内在波动。
图1 显示了2018-19 承保年度中，印度保险公司的十个种植险赔付率超赔合约样本。不难看出，大多数分出公司购买的保障是保费收入的250%。这种一致性反映出农业保险机制（Pradhan Mantri Fasal Bima Yojana，PMFBY）将各个保险公司的赔偿范围限定在250% 的赔付率以内。
这里所选的十家分出公司并没有将其风险组合的内在多样性反映在各自购买的再保保障中。这很容易理解，因为在PMFBY 体系下，保险公司获得业务的年度投标流程直到种植险合约的4 月1 日起始日期之后才会结束。
在鼎睿针对印度市场的种植险模型的帮助下，事后来看我们能够一窥这些公司真正得到保障的风险等级。我们发现图1 的十家公司中，仅有一家公司的风险保障达到了基于 RBC 制度下两百年一遇的风险。从鼎睿模型的结果来看，其余九家公司的保障等级超过了一千年一遇的风险。换言之，这些保险公司在购买再保险时过于保守，超出了 RBC 制度所要求应对的水平。
当我们单独分析印度两个主要农作物生长季时，鼎睿模型显示十间公司对夏季（Kharif）风险均购买了两百年一遇以上的风险保障。而对于冬季（Rabi）风险，十家公司中有四家投保的风险等级远低于两百年一遇的水平。
上述观察结果最终落在三个问题上：
- 保险公司为何要在了解自身面对的风险状况之前就开始排分种植险合约？
- 基于可靠的风险测算模型，合约保障范围是否会更有效？
- 用不同的合约来保障不同的农作物生长季，结果是否更理想？
对少数模型供应商的依赖
与购买种植险再保不同，鼎睿注意到在印度，巨灾超赔更倾向于采用基于风险的方式。对于大多数印度公司而言，地震是主要的巨灾风险——至少从严重性来说——自然而然地，此项风险决定了印度公司如何设计巨灾合约。而预测印度地震风险的只有两家商业模型公司，显然大多数公司根据其中一家（或者另一家模型公司）的模型购买一百五十年一遇、两百年一遇或两百五十年一遇的风险保障。
这种购买再保险的方式看似一致且具有风险意识。不同供应商提供的模型对风险的看法大相径庭。鼎睿时常被问及这些模型之间的差异。要解释这些差异并不难，但通常需要结合一定的背景知识：这个问题并没有所谓的 “正确答案”。唯一可以确定的是，许多印度公司对其选择的量化巨灾风险的模型并没有足够信心。
在 RBC 制度下，量化保险公司所承担风险的能力很重要。而且，保险公司必须能够阐明自身对风险的认知。虽然可能没有“正确答案”，但监管机构会要求保险公司能够清晰阐释其对风险持有这些看法的原因。
风险管理的这些方面至关重要，在 RBC 制度下其影响更为直接。作为印度的保险监管机构，印度保险监管和发展局（IRDAI）已宣布将在2021 年实施RBC制度。印度的保险公司已经意识到即将到来的过渡期，他们在与鼎睿探讨时也表达了想要了解其他市场在这方面的经验。
我们发现印度的保险公司当前的关注点是最大化收入的同时，利用再保险作为收益保障。鉴于 RBC 制度即将生效和上市计划，保险公司有必要重新考量其关注重点。
印度的发展机遇
根据我们的研究，各公司在购买巨灾超赔时一般根据一个（或另一个）商业模型下的一百五十年一遇、两百年一遇或两百五十年一遇的风险等级来做出决定。考虑到印度保险业以车险、健康险和农险为主导，而且主要风险又是由几个大型保险公司共同承保（以便有效利用本土承保能力），风险限额表现出相似性并不意外。
但是，我们认为这种情况可能会发生改变：
- 在印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的领导下，印度政府制定了雄心勃勃的目标，即到2025 年经济规模从目前的2.6 万亿美元增长到5 万亿美元。印度政府已开始为实现此目标做出首个艰难决策。
- 印度是全球增长速度最快的万亿美元经济体。
- 最近一份经济调查表明，印度正处于37 年人口红利阶段的初期，劳动力人口数量超过受养人数量。其他亚洲经济体，如日本、中国、新加坡或韩国处于人口红利阶段时，也正是其经济开始转型起飞之时。
- 目前，每个月有近百万劳动力进入印度就业市场。创造就业机会要求增加并维持教育投入，提升各层次和各行业的能力，包括基础设施建设。中小微企业需要大量银行融资及保险支持。
随着城市化程度的提高和 GDP 的显著增长，当前业务领域乃至小型细分市场都可能实现大幅自然增长。如果中小微企业成为保险公司业务组合的关键组成部分，保险公司就需要大幅修改那些受地震和洪水等自然灾害威胁的工业化程度较低的地区的保障程度。
为变化做好准备
为应对当前的市场变化，无论从经营还是监管的角度来看，在股东和公众（尤其对上市公司而言）的态度趋严的情况下，保险公司要有巨灾模型，更要懂模型，并深知这些变化对其业务组合及经营的影响，包括海外业务。在缺乏经验的条件下开展业务也很难满足资本收益的要求。印度保险业在2011 年泰国洪灾中获得的经验就是很好的印证。
保险公司使用知名供应商的巨灾模型。但国际巨灾模型公司和再保险人都需要经历一个学习过程。模型可能存在缺陷。例如，国际模型可能会遗漏印度市场的数据粒度（granularity），忽略那些细微但重要的风险差异。保险公司需要自我学习和成长，并帮助国际供应商认识和校验其风险管理模型。巨灾模型可能会变得更加精细复杂。因此，简单应用巨灾模型无法确定最优的保障范围——可能还需要考量其他因素。
尽管保险公司使用不同策略来管理波动，我们预计传统的再保险方式仍将继续成为印度市场的主流策略。随着市场逐渐过渡到更复杂的监管体制，要阐明公司的风险偏好并为涉众提供指引，不仅需要严格定义一个可承受的收入波动范围，还需要采用股权收益和经济资本等更先进的衡量标准。满足监管机构或评级机构资本要求和保障保险公司免受突发事件的冲击是基本理念，基于此，再进一步衍生出这些风险偏好的定义。
需要强调的是，这些趋势在发展过程中还会经历重大变化，不仅仅是因为印度保险监管和发展局尚未敲定和公布 RBC 制度的最终版，更主要的因素是印度经济本身所展现出的发展机会。保险公司需要理解这些变量，并首先决定抓住哪些机遇，继而阐明他们对风险的定义以及在 RBC 制度下这一风险对其偿付能力的影响。此外，许多保险公司可能有上市计划。保险公司的管理层必须确定并沟通其策略，包括融资、业务增长、实现业务发展目标和风险管理等方面。最后，他们必须展现其兑现收益目标的能力，以及完成目标需要投资者和董事会提供哪些支持，不仅是在当前偿付能力体系下，更重要的是在 RBC 制度下。
鼎睿的服务
凭借着自身在中国香港地区积累的管理RBC 制度过渡期的经验，鼎睿相信我们有能力为印度客户提供诸多协助。此外，印度的分出公司也能受益于我们的建模能力和对印度市场的深度了解。在瞬息万变环境下，鼎睿热衷学习、快速适应和快速决策的态度往往能令我们的客户受益良多。鼎睿将继续凭借出色的建模能力开拓印度市场，支持客户发展，帮助分出公司提高搭建和管理自身模型的专业技能。
