作为世界经济的核心，全球贸易正迎来新一轮风浪。关税升级与保护主义抬头，不仅冲击世界经济秩序，更成为地缘政治博弈的重要棋子。从国家安全到贸易平衡，多重因素持续推动这一趋势，全球贸易格局与信用风险正经历深刻重塑。

对于贸易信用保险（TCI）市场而言，这一变化既带来了挑战，也孕育了机遇。深入理解不断演变的贸易动态、信用风险影响以及保险机构的应对策略，可以有效帮助企业在日益复杂的全球风险环境中穿越周期，抵御风险。

贸易新常态：增长放缓，不确定性加剧

根据世界贸易组织预测，2025年全球货物贸易增速预计将大幅放缓至0.9%，远低于此前2.7%的预期。北美地区贸易增长预计拉低全球水平0.7个百分点，亚洲虽增速放缓，仍是全球贸易主要引擎[1]。

更深层次看，这一趋势是源于贸易结构正在发生明显变化。自2018年中美贸易战以来，出口市场加速从中国向其他亚洲地区及国际市场转移，而近期的关税政策更迫使企业出于战略考虑于2025年上半年提前发货。基于上述原因，以及新一轮美国关税于今年8月生效，全球货流或将受到进一步影响。

关税带来的不仅是贸易量波动，更直接冲击企业利润、盈利能力和投资决策。美国、欧洲、中东及非洲地区（EMEA）以及日本的多家企业在2025年第二季度财报中相继发布利润预警，并陆续调整其供应链布局[2]。

亚洲韧性：在变局中寻找确定性

尽管挑战重重，亚洲贸易表现仍具韧性。供应链持续多元化使该地区保持一定竞争优势，更有望从中受益。目前，尽管东南亚经济体在初期受到“解放日“关税政策冲击，但目前泰国、越南、马来西亚、印尼和菲律宾面临的美国关税均已维持在19%-20%，虽略高于8月即将实施的“对等关税”低区间（10%-15%），但远优于印度、巴西等部分新兴经济体所面临的高额关税（部分达50%）。此外，年轻劳动力和成熟供应链体系等其它竞争优势也为东南亚带来利好。

中国台湾和韩国凭借半导体等科技产业支撑贸易表现。而中美贸易谈判已宣布延缓至2025年11月，也为区域贸易争取了缓冲期。

但这并不意味着亚洲地区可以完全免疫于风险。不少企业对关税升级准备不足，区域竞争加剧更可能挤压利润、推高信用风险——尤其是中小型出口商和制造商需格外警惕。

贸易信用保险：不确定时代的稳定器

尽管贸易信用保险本身对全球贸易格局变动高度敏感，但短期内预计对保险公司的索赔和盈利能力难以造成直接影响。关键仍在于中长期关税对贸易体量、成本、企业盈利与付款行为的影响。

回望2008年金融危机、2018年贸易战、新冠疫情、2022年高通胀与俄乌冲突等一系列冲击，贸易信用保险行业已在这些考验中逐步建立起更灵活的承保与风控体系，并积累高质量数据资源，每一次危机都增强了行业应对未来冲击的韧性。例如，在2019–2023年期间，该领域保费实现14%的年复合增长率[3]，反映出企业面对供应链波动时对风险保障工具的强大需求。

插图1：尽管面对诸多不确定性，近年以来贸易信用保险保费持续上升，赔付率基本保持稳定

来源：国际信用保险和保证协会统计数据

2025年，两大关键因素预计将进一步推动贸易信用保险需求：

• 风险意识提升：前所未有的贸易不确定性推动出口商和银行更加重视风险保障，从而带动对保障工具的需求。伯尔尼联盟（Berne Union）最新发布的《出口信贷业务信心趋势指数》显示，近60%的信用与政治风险保险机构预计未来一年贸易信用保险覆盖范围将继续扩大。
• 风险格局变化：随着新贸易关系和供应链持续向新兴市场多元化，企业需适应不同司法辖区下的风险环境与文化差异，出口商和银行亟需保险工具以缓释上述新兴风险。

历史经验：2018年贸易战给亚洲贸易信用保险行业带来的启示

2018年中美贸易战中，中美互征关税严重冲击全球供应链并压缩企业利润。2018–2019年，中美双边贸易额收缩约600亿美元。纽约联邦储备银行估算显示，美国对华敞口企业（其于美国上市公司中约占半数）利润下降13%[4]，亚太企业，尤其是在中国、印度和新加坡，都普遍面临付款延迟与现金流压力[5]。

尽管面临商业压力，国际信用保险和保证协会（ICISA）的数据显示，全球贸易信用保险索赔并未出现激增。

行业通过灵活调整额度、收紧承保标准、于钢铁和铝等高关税产业缩短保险期限、提高费率以及拓展受影响较小市场等方式维持盈利。政府支持政策也为脆弱出口商提供缓冲。总体而言，行业整体净收益维持在正常水平，得益于多元化的投资组合和审慎的风控政策。

这充分体现贸易信用保险于结构层面的韧性，，贸易信用保险凭借短周期保单、动态承保机制、持续风险监测、多样化组合、再保险支持与理赔回收机制，使得企业即使在波动时期也能进行有效的风控管理。。

 展望2025：风控与创新并进

展望未来，尽管贸易与信用风险可能上升，但因2025年初订单前置影响，实际冲击或有所缓解。

随着政府纾困政策退出，破产率预计呈上升趋势，但更可能只是回升至疫情前水平。部分领域仍较脆弱：如美国中小企业可能因关税和监管复合压力成本高企从而承受更高成本，亚洲小型出口商则在供应链重组与日益加剧的区域竞争中有边缘化风险。

出口商、供应商和金融机构风险意识加强，将持续推动贸易信用保险需求。保险公司承保也将更趋谨慎——尤其在高关税敏感行业与地区。

整体来看，因近年较低的赔付率为行业打下稳定基础，预计贸易信用保险市场仍将保持平衡。尽管保费定价与索赔压力可能双升，但预计对行业整体赔付率影响有限。

承保公司在应对近期包括2018-19中美贸易战的多次冲击过程中展现出于承保政策和产品设计的灵活性，体现了行业的整体韧性与创新能力，为未来的持续健康发展奠定了良好基础。

人工智能等技术创新正在增强行业抗风险能力。AI助力信用数据追踪、风险评估与风险集中建模，有望推动更快速、高效的信用评分与定价决策。

结语：在不确定时代构建“护城河”

不断增加的关税正在重构全球贸易格局，在这个风险无处不在的时代，贸易信用保险正成为越来越多企业的“战略必需品”。再保险与保险机构凭借严谨的分析能力、战略视野和资本实力，积极应对挑战、助力企业稳定贸易融资、支持经济增长。行业的适应力、灵活的风控机制与持续创新，正成为动荡环境中稳定贸易的关键力量。

本文首次发表于 Re(in) Asia，日期为 2025 年 8 月 29 日。